而且,白酒股的优势显而易见,各项指标都如投资人梦想的一般。以贵州茅台为例,销售毛利率近90%,销售净利率近50%,RO基本在30%左右,费用很少,也不需要太多研发投入,让很多高端、次高端白酒股票成为了消费类基金的压舱石。
但是,近年来也不乏白酒行业已经走向夕阳产业的论调,例子也给出不少。比如,作为2021年的关键词,酱酒热正逐渐褪去;作为白酒行业“价值之锚”的茅台,股价已经从去年的高点2600左右跌倒了将近1800。
不可否认,白酒行业拐点已至,但下一步往哪儿走?仍然是一个问题。
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![](https://www.feipinzhan.com/file/upload/202204/23/0923404098436.jpg)
作为中国特有的传统消费品,白酒在我国酒精及饮料酒行业中占据着极其重要的地位,以不算太高的市场份额占据了大多数的收入和利润。自1952年第一届名酒评选拉开白酒时代的消费帷幕,在多年发展的历史沉浮中,行业的水也变得越来越深。
即便在白酒行业中,不同层次的白酒也表现出不同的商业逻辑。如中低端白酒,消费对象主要是中低收入群体,消费目的以自饮为主,受白酒高酒精度带来的成瘾性驱动,更符合快消品的底层逻辑。对于高端白酒,消费目的以宴请送礼为主,喝的人未必买,买的人未必喝,更像是一种社交货币。
近两年,消费者对健康观念越来越重视,再加上消费升级的趋势,消费者越来越趋向于“少喝酒、喝好酒”。从行业来看,明显的变化趋势是高端白酒的提升成为白酒行业发展的主要推动力。
据中国酒业协会理事长宋书玉透露,2021年全年,白酒产业规模以上企业产量完成716万千升,同比下降0.6%;销售收入6033亿元,增长18.6%;利润总额1702亿元,增长33%。
从数据来看,白酒产量在2016年见顶之后,已经连续五年处于下跌的状态。需求决定供给,相对应的是,2017年-2020年,白酒市场需求经历了四连降,分别下降12%、27%、10%和6%,2021年上半年才升了13%。
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据浙商证券相关研报,在2020年,酱酒凭借占全行业8%的产能,实现了在全行业26%的收入占比及40%的利润占比。某种程度上,酱酒代表了金字塔尖部分的白酒高端市场,酱酒热表面看是某种香型热,实质上更是高端白酒热。
“高端”二字在白酒行业其实是一个非常主观的判断,主要靠人为打造。在这里,不得不思考一个问题,为何是酱香酒代表高端白酒引领热潮?却不是浓香热、清香热?表面上很好解释:茅台的品牌引领以及对酱香酒的价格支撑。
如果追根溯源的话,其实更应该从生产的源头来思考: